۹.۱ تمایز سه‌گانه حیاتی
Stablecoin، CBDC و RWA Token ماهیت حقوقی یکسانی ندارند و نباید با هم اشتباه گرفته شوند.
| مفهوم | ماهیت | صادرکننده نوعی |
|---|---|---|
| Stablecoin | تلاش برای حفظ ارزش نسبت به مرجع (معمولاً فیات) | شرکت خصوصی / کنسرسیوم |
| CBDC | پول صادرشده توسط بانک مرکزی | بانک مرکزی |
| RWA Token | نماینده دارایی یا حق واقعی | ناشر دارایی / SPV |
این سه ممکن است در یک تراکنش کنار هم قرار گیرند (مثلاً خرید RWA با stablecoin یا CBDC)، اما ماهیت حقوقی و ریسک آن‌ها متفاوت است.
۹.۲ الگوی تسویه اتمیک
تسویه اتمیک
Buyer funds locked
Compliance check
Asset-token transfer
Payment release
Settlement finality
شکل ۹.۱ — الگوی تسویه اتمیک (Delivery vs Payment)
۹.۳ Unified Ledger و آینده پول + دارایی
BIS در گزارش اقتصادی سالانه ۲۰۲۵ بر ایده unified ledger تأکید کرد که می‌تواند پول بانک مرکزی، پول بانکی و دارایی‌های توکنیزه را در یک محیط برنامه‌پذیر کنار هم قرار دهد. این رویکرد نشان می‌دهد آینده فقط «توکن‌کردن دارایی» نیست؛ بلکه ترکیب money + asset + settlement + rules در یک معماری واحد است.
نتیجه عملی: در طراحی سیستم تسویه، از ابتدا مشخص کنید پول با چه ابزاری (fiat، stablecoin، CBDC، deposit token) منتقل می‌شود و آیا تسویه اتمیک امکان‌پذیر است یا خیر.
10 / 16